출처: 에볼루션카지노 invest in quality​5.2%의 선물 잉여현금흐름 수익률로 거래되는 고품질 비즈니스 ​에볼루션은 현재 수준에서 71%의 상승 여력이 있어 매력적으로 보입니다.​Evolution은 우수한 비즈니스 모델과 강력한 경쟁 우위를 보유하고 있습니다.​강력한 성장 전망, 깨끗한 대차 대조표 및 현금 창출 기계​비즈니스에볼루션이 하는 일​Evolution Gaming AB는 온라인 카지노 업계의 선구자입니다. Evolution은 2006년에 오프라인 카지노 경험을 온라인으로 재현하는 아이디어를 떠올렸습니다. Evolution은 집에서 편안하게 라이브 카지노 경험을 제공하고자 했습니다. 이 비즈니스 모델은 성공적이었으며, 지상 카지노에 비해 비즈니스 운영에 필요한 간접비를 크게 줄이고 인터넷을 통해 전 세계에서 이용할 수 있게 되었습니다. Evolution은 라이브 카지노와 RNG(난수 생성)의 두 가지 사업 부문에서 100개에 가까운 다양한 게임을 보유하고 있습니다.) Betfair, Betsson, 888과 같은 파트너에게 B2B로 서비스를 판매하고 있으며, 게임 수익의 약 10%를 수수료로 받고 있습니다.​성장 동력​혁신적인 게임 수​Evolution은 지속적으로 게임을 개선하고 있으며 더 많은 고객에게 어필하고 더 많은 참여를 유도하기 위해 혁신하고 있습니다. 2017년에 Evo는 라이브 카지노와 RNG의 장점과 증강 현실을 결합한 자체 개발 게임을 출시했습니다. Evo는 2023년 말까지 100개 게임을 돌파할 예정입니다.​성장하는 미개척 시장​Evolution은 미국, 캐나다, 아시아의 잠재 시장을 공략하기 위해 새로운 지역으로 확장하고 있습니다. 미국의 많은 주에서 온라인 갬블링은 불법입니다. 이러한 주에서 온라인 갬블링을 합법화하기 시작하면 성장의 촉매제가 될 수 있습니다.​확장 가능한 비즈니스 모델​에볼루션의 비즈니스 모델은 한 명의 게임 진행자가 오프라인 카지노보다 더 많은 고객을 동시에 수용할 수 있게 해줍니다. 이 모델의 단위 경제성은 매우 뛰어납니다. Evolution은 게임 진행자 한 명에게만 비용을 지불하면 되지만, 단 한 개의 테이블에서 상당한 수익을 올릴 수 있습니다(일부 게임은 제한되어 있으므로 모든 게임에 적용되는 것은 아닙니다).​2021년 이후 Evolution의 재정은 에볼루션카지노 놀랍습니다:매출 다각화​에볼루션은 매출을 라이브와 RNG의 두 가지 카테고리로 나눕니다. 라이브는 수요가 강세를 보이면서 전년 대비 33.5% 성장하는 등 괄목할 만한 성장세를 보이고 있습니다.​반면에 RNG는 전년 대비 5.8% 성장에 그치며 예상보다 느리게 성장하고 있습니다. 경영진은 이 성장률이 10%대 초반에서 중반이 되기를 원합니다.Evolution은 유럽 10곳, 미국 5곳, 캐나다 2곳, 라틴 아메리카 2곳 등 40개의 규제 시장에서 서비스를 제공하고 있습니다.​매출 다각화:​유럽: 39%아시아: 31%북미: 12.5%라틴 아메리카: 7%​유럽은 여전히 매년 +15%씩 성장하고 있는 성숙한 시장인 반면, 아시아, 북미, 라틴아메리카 등 다른 신흥 시장은 훨씬 더 높은 성장률을 보이고 있습니다:비즈니스 모델Evolution은 다른 온라인 및 지상 카지노 운영자에게 서비스를 제공합니다. 이 업체는 RNG 및 라이브 게임의 상금에 대해 최대 10%의 수수료를 받습니다. 이를 통해 파트너는 수익의 90%를 유지하고 Evolution은 최종 사용자의 관심을 얻고 유지하는 데 집중할 수 있으므로 파트너와 윈윈 관계를 구축할 수 있습니다. 또한 VIP를 위한 맞춤형 서비스도 제공합니다. 수수료는 매월 Evo에 지급되므로 안정적이고 지속적인 현금 흐름을 확보할 수 있습니다.​고객이 좋아하는 우수한 게임을 만드는 데 집중하고 카지노가 대부분의 위험을 감수하도록 함으로써 Evo는 시장에서 수익성 있는 위치를 차지할 수 있었습니다. Evo는 제한된 위험을 감수하면서 현금을 창출할 수 있습니다. 이를 통해 Evo의 비즈니스 모델은 자산이 적으며, 이는 우수한 비즈니스의 신호입니다.​Evo는 드래프트 킹스, 레오 베가스, 포커스타즈닷컴, 유니벳, 베트손, 888 등 700개 이상의 고객사에 게임을 제공하고 있습니다.에볼루션의 주요 지출은 인건비로 53%에 달합니다. 이 중 87%는 게임 발표자에게, 7%는 IT 개발자에게, 3%는 관리자에게, 2%는 스튜디오 개발에, 1%는 판매에 사용됩니다.​Evolution의 가장 큰 장점은 라이브 게임이 한계 비용 없이 많은 고객을 수용할 수 있어 테이블당, 게임 에볼루션카지노 발표자당 매우 우수한 단위 경제성을 제공하므로 계속 확장할 수 있다는 점입니다.​또한 비즈니스 모델의 확장성과 운영 레버리지는 2016년 30%에서 2022년 +62%로 증가한 영업 마진에서 확인할 수 있습니다.​기본 사항운영:​ROIC: 28.75%Operating Margin: 63%Free cash flow Margin: 52%FCF/Net Income 5Y: 90%Interest coverage: 197x​성장률 3Y / 5Y CAGR​Revenue: 55% / 51.5%EBIT: 67% / 67%Net Income: 65% / 68%EPS (Diluted): 56.5% / 62%Levered Free cash flow: 69.5% / 91.9%​밸류에이션 메트릭​FCF Yield: 3.1%Fwd. FCF Yield: 5.5%PE: 21.5Fwd. PE: 17​시장H2GC에 따르면 2022년 전체 게임 시장(오프라인 및 온라인 포함)의 가치는 4380억 파운드로 추정되며 향후 5년간 매년 11%씩 성장할 것으로 예상됩니다. 과거에는 오프라인 카지노가 가장 일반적인 형태의 게임이었지만, 온라인 게임이 훨씬 더 빠른 속도로 성장하고 있습니다. 글로벌 온라인 게임 시장은 2018년부터 2022년까지 매년 19%씩 성장했으며, 2030년까지 매년 12% 이상 성장할 것으로 예상됩니다.​또한 미국 온라인 갬블링 시장은 2030년까지 매년 12% 성장할 것으로 예상됩니다. 미국의 많은 주에서는 온라인 갬블링을 허용하지 않고 있으며, 이는 향후 몇 년 내에 변경될 수 있어 에볼루션에 잠재적인 상승 여력과 촉매제가 될 수 있습니다.​시장H2GC에 따르면 2022년 전체 게임 시장(오프라인 및 온라인 포함)의 가치는 4380억 파운드로 추정되며 향후 5년간 매년 11%씩 성장할 것으로 예상됩니다. 과거에는 오프라인 카지노가 가장 일반적인 형태의 게임이었지만, 온라인 게임이 훨씬 더 빠른 속도로 성장하고 있습니다. 글로벌 온라인 게임 시장은 2018년부터 2022년까지 매년 19%씩 성장했으며, 2030년까지 매년 12% 이상 성장할 것으로 예상됩니다.​또한 미국 온라인 갬블링 시장은 2030년까지 매년 12% 성장할 것으로 예상됩니다. 미국의 많은 주에서는 온라인 갬블링을 허용하지 않고 있으며, 이는 향후 몇 년 내에 변경될 수 있어 에볼루션에 에볼루션카지노 잠재적인 상승 여력과 촉매제가 될 수 있습니다.진화의 미래 성장이 회사는 빠른 속도로 성장하여 전체 게임 시장을 큰 폭으로 앞지르고 있습니다. 이러한 성장이 계속될 수 있을까요?​Evolution은 RNG 부문에서 10% 중반의 성장을, 라이브 카지노 부문에서는 매년 +10~20%의 성장을 예상하고 있습니다. 라이브 카지노의 경우 과거에 매년 30% 이상 성장하는 등 강세를 보였기 때문에 이는 보수적인 추정치입니다. 그러나 RNG는 실적이 부진하여 주주들을 계속 실망시킬 수 있습니다.​Evo가 가장 우위를 점하고 있는 유럽은 게임 산업에서 성숙한 시장입니다. 그럼에도 불구하고 매년 15% 성장할 것으로 예상됩니다. 이 글의 앞부분에서 살펴본 바와 같이 다른 시장들은 훨씬 더 빠르게 성장할 것으로 예상됩니다. 예를 들어 아시아는 중산층이 증가하고 인터넷에 접속하는 인구가 증가하면서 혜택을 받고 있습니다.​틈새 시장에서의 경쟁 우위와 더불어 Evolution의 비즈니스 모델은 전 세계적으로 성장하는 게임 시장에서 수익성 있는 부분을 차지할 수 있는 좋은 기반을 갖추고 있습니다. 향후 5년간 매년 15%씩 성장할 것으로 예상합니다.​운영자가 Evolution의 서비스를 사내에 도입하기 시작하면 어떻게 되나요?​Evolution의 마진이 매우 높기 때문에 운영자에게는 환상적인 사업 분야임에 틀림없으니 좋은 생각이라고 생각하실 것 같은데요, 그렇죠?​이 인터뷰에서는 i게이밍 임원이 왜 자체적으로 에볼루션 서비스를 도입하는 사업자가 없는지에 대한 질문을 통해 생각만큼 에볼루션의 서비스를 복제하는 것이 쉽지 않은 이유를 설명합니다:또한 수익성을 확보하려면 규모가 필요하기 때문에 이 서비스를 인하우징하는 것의 경제성은 말이 되지 않습니다. 이에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 Fundasy의 Evolution에 대한 이 기사를 적극 추천합니다.Analyzing the B2B Gaming Operator's Moat​주식Evolution은 2015년에 상장되었으며, 기업공개 이후 주주들에게 6760%의 수익을 안겨주었습니다. 이는 설립 이후 연평균 69%에 달하는 성장률입니다. 이 주식은 팬데믹 이후 거품이 꺼지면서 다른 성장주와 함께 2021년에 에볼루션카지노 고평가되었습니다. 에보는 아직 사상 최고가를 경신하지 못했습니다. 그러나 펀더멘털은 성장하고 있으며 비즈니스는 훌륭하게 진행되고 있습니다.시장 지위 및 경쟁 우위시장 포지션​Evolution은 업계에서 확실한 시장 리더입니다. 가장 많이 플레이되는 게임 측면에서 우위를 점하고 있으며 라이브 카지노 부문에서는 경쟁이 제한적입니다. RNG 부문은 경쟁이 더 치열하며 Evolution의 입지는 약합니다. 에볼루션은 운영자를 위한 원스톱 상점입니다. 따라서 운영자는 여러 소규모 공급업체를 고용하여 부품을 공급하는 것보다 Evolution과 함께 하는 것이 더 쉽습니다.​비즈니스 모델이 동일하지는 않지만 Playtech가 주요 경쟁자입니다. 이는 Playtech와 Evolution의 마진에서 확인할 수 있습니다. 플레이테크는 전반적인 비즈니스 품질을 떨어뜨리는 여러 저수익 부문으로 인해 비즈니스가 더 희석되어 있습니다.​플레이테크는 게임 운영자에게 서비스를 제공하지만, 최종 사용자를 위한 새롭고 흥미진진하며 혁신적인 게임을 개발하는 측면에서는 에볼루션이 확실한 선두주자입니다. 이는 수익성이 높은 양질의 비즈니스입니다. 더 많은 고객과 관심은 카지노에 더 많은 수익으로 이어지기 때문에 운영자는 Evolution과 함께할 인센티브를 얻게 됩니다.​효율적인 확장성​앞서 설명한 것처럼 Evolution은 더 많은 고객을 유치할수록 더 많은 수익을 창출합니다. 따라서 새롭고 흥미로운 게임을 지속적으로 만드는 데 중점을 둡니다. 에볼루션 서비스를 자체적으로 제공하는 것은 운영자가 테이블을 수익성 있게 운영하는 데 필요한 규모가 부족하기 때문에 경제적인 관점에서 볼 때 합리적이지 않습니다. 에볼루션은 이 모델의 이점을 누릴 수 있는 효율적인 규모를 갖추고 있기 때문에 경쟁 우위를 점할 수 있습니다.​Evolution은 서비스의 규모와 품질 덕분에 10~12% 범위의 가격을 책정할 수 있습니다. 경쟁업체가 더 낮은 수수료를 제시하더라도 Evolution과 동일한 양의 고객과 수익을 유치할 수 없다면 운영자가 경쟁업체를 선택하는 것은 이치에 맞지 않습니다.​반복 수익​Evolution은 파트너로부터 게임에서 발생하는 수익의 약 10%를 매월 지급받습니다. 이 수익 모델은 고객이 몰입할 수 있는 에볼루션카지노 최고의 게임을 만들도록 Evolution에 인센티브를 제공하기 때문에 매우 훌륭합니다. 반대로 아무도 게임을 플레이하지 않으면 결과적으로 수익이 감소합니다. 현재 Evolution은 환상적인 제품을 제공하고 있습니다. 하지만 시류가 바뀌면 라이선스 기반 모델이나 전통적인 SaaS 수익 모델보다 더 큰 단점이 발생할 수 있습니다.​지적 재산​에볼루션 IP에는 3가지 요소가 있습니다:​데이터: Evolution은 틈새 시장에서 확실한 선두주자이며, 전 세계 대형 갬블링 회사 중 많은 곳에서 가장 인기 있는 게임입니다. 이를 통해 Evolution은 소비자 트렌드와 니즈에 대한 고유한 데이터를 확보할 수 있었고, 이를 바탕으로 Evolution은 새로운 현금 창출 게임으로 전환하는 데 성공했습니다.​산업별 전문성: 이볼루션의 지속적인 성장을 이끈 핵심 자원은 바로 토드 하우쉘터(Todd Haushalter) CPO입니다. 물론 그의 공로가 크지만, 그 뒤에는 데이터의 트렌드를 파악하고, 새로운 게임 콘셉트를 개발하고, 새롭고 수익성 있는 게임을 높은 수준으로 실행하는 부서 전체가 있습니다.​혁신의 문화: Evolution은 선도적인 위치를 차지하고 있지만 현실에 안주하여 경쟁사의 추격을 허용하지 않습니다. 새롭고 혁신적인 게임을 지속적으로 출시하고 있습니다. 23년 1분기에 출시된 '펑키 타임'이 그 예로, 이전에는 업계에서 볼 수 없었던 새롭고 복합적인 방식으로 RNG와 라이브를 결합한 게임입니다. 또한 2023년 말까지 총 100개 이상의 게임을 출시하는 것을 목표로 하고 있습니다.​효율적인 규모, 서비스 인하우징 문제, 특정 전문성, 혁신적인 문화가 결합된 Evolution의 독보적인 위치는 Evolution의 좁은 해자를 만들어 냅니다.​경영진Evolution의 창립자들은 여전히 비즈니스에서 활발히 활동하고 있습니다. 옌스 폰 바르와 프레드릭 외스터버그가 리더이자 이사회 멤버입니다. 이들은 총 5.2%의 지분을 소유하고 있습니다.​2015년부터 비즈니스를 이끌고 있는 CEO 마틴 칼순드는 약 6억 3,800만 SEK에 해당하는 58만 5,000주의 주식을 소유하고 있습니다. Carlesund는 공개 시장에서 주식을 매입한 적이 있으며, 마지막으로 매입한 것은 2022년 9월이었습니다.​최고제품책임자(CPO)인 토드 에볼루션카지노 하우샬터는 2015년부터 에볼루션의 제품 혁신을 주도해 왔으며, 고품질 게임과 시장에서의 강력한 입지를 책임지고 있습니다. 게임 업계에서 폭넓은 경험을 쌓은 하우샬터는 에볼루션의 중요한 자산입니다. 하슈할터는 에볼루션의 지분 0.04%를 소유하고 있으며, 2022년 9월에 CEO와 함께 오픈 마켓에 합류했습니다.​경영진은 유능하고 성공적인 실행과 운영, 자본 배분에 대한 실적을 보유하고 있습니다. 또한 경영진의 인센티브는 주주가 직접 Evolution의 일부를 소유하고 있기 때문에 주주와 일치합니다. 이는 우수한 비즈니스의 신호입니다.​보너스로, 원래 창업자들이 여전히 이사회와 이사회의 리더로서 비즈니스에 참여하고 있습니다. 데이터에 따르면 창업자가 주도하는 비즈니스가 훨씬 더 뛰어난 성과를 내는 것으로 나타났습니다.​자본 배분​에볼루션은 RNG 부문에서 발판을 마련하기 위해 상당한 노력을 기울였습니다. 이 부문을 강화하기 위해 2020년에 19억 파운드에 넷엔트를 인수했습니다. 그럼에도 불구하고 RNG는 에볼루션에서 계속해서 저조한 실적을 보이고 있습니다. 이는 또한 경영진의 자본 배분 기술에 의문을 제기합니다. RNG 강화를 위해 인수에 사용 된 자금은 할인 된 가격으로 주식을 재구매하여 더 효율적으로 사용할 수 있었을 것입니다.​왜 에볼루션 게이밍 AB를 소유해야 하나요?강력한 성장 전망​좁은 해자를 가진 강력한 경쟁 우위​라이브 부문에서 강력한 경쟁자가 없음​우수한 수익을 달성하기 위해 부채가 필요하지 않음​우수한 비즈니스 모델​높은 자본 수익률​향후 재투자 기회가 많음​현금 창출 기계​피부에 와 닿는 경영​위험경쟁: 신규 진입자가 시장에 진입하여 에볼루션과 경쟁을 시작하면 향후 잠재적인 수익과 마진이 감소합니다.​규제: 온라인 갬블링이 불법화될 위험이 있습니다. Evolution 수익의 60%는 규제되지 않은 시장에서 발생합니다.​고객 집중도: Evo의 상위 5대 고객이 전체 매출의 약 30%를 차지합니다. 이들 중 한 곳이 자체적으로 이를 인수하기로 결정하면 Evo의 수익이 크게 감소할 것입니다.​투자자를 위한 위험/보상: 미래 수익에 심각한 영향을 미칠 수 있는 위험을 가진 회사에 너무 많은 비용을 지불할 에볼루션카지노 위험도 있습니다. 또한 투자자는 매출 대비 기업 가치가 10을 초과하는 회사에 투자할 때 주의해야 하는데, 이는 역사적으로 좋지 않은 결과를 가져왔기 때문입니다.​밸류에이션: Evolution AB는 매력적으로 보입니다.에볼루션의 선도 FCF 수익률은 현재 5.2%로 무위험 이자율인 4.5%를 훨씬 상회합니다:선도 주가수익비율은 14~17배(출처에 따라 다름)로, 역사적으로 낮은 수준입니다:할인된 현금 흐름 분석​다음 3가지 시나리오에서 Evo의 TTM 순이익을 사용합니다:​최악의 경우: 향후 5년간 10% 성장하고, 이후 5년간 8% 성장하여 기간 종료 시점에 순이익의 15배가 되는 경우.​최상의 경우: 향후 5년간 18% 성장, 이후 5년간 15% 성장, 기간 종료 시점에 순이익의 25배로 평가.​보통의 경우: 향후 5년간 15% 성장, 이후 5년간 13% 성장, 기간 종료 시점에 순이익의 20배로 평가.보수적인 성장 프로필과 가중치를 기반으로 한 에볼루션의 공정가치 추정치는 361억 4,000만 달러입니다. 이 회사의 현재 가치는 210억 8천만 달러입니다. 이는 현재 수준에서 71% 상승 여력이 있으며 상당한 안전 마진이 있습니다.일반적인 시나리오가 13~15%의 성장률로 진행된다면 연간 18.5%의 성장률을 기대할 수 있습니다. 이는 장애물 비율인 15%를 훨씬 상회하는 수치입니다.​결론Evolution AB는 우수한 비즈니스 모델, 다각화 된 수익원, 강력한 경쟁 우위 및 좁은 해자를 갖춘 뛰어난 비즈니스입니다. 이 비즈니스는 우리의 적정 추정치보다 71% 낮은 가격에 거래되고 있으며 위험과 보상 측면에서 매력적으로 보입니다.​온라인 및 오프라인 갬블링 시장이 2030년까지 매년 +12% 성장할 것으로 예상되는 만큼 상승 여력은 상당합니다. 실질적인 경쟁자가 없기 때문에 Evolution은 앞으로도 계속해서 수익성 높은 큰 파이를 차지할 가능성이 높습니다.​규제되지 않은 시장과 관련된 규제 위험과 같이 투자자가 알아야 할 중요한 위험이 있습니다.​전반적으로 Evolution AB의 투자 사례는 강력하며, 현재 주가는 주식에 진입하기에 매력적인 가격이라고 생각합니다.​면책 조항: 인베스트 인 퀄리티는 이 기사에서 에볼루션카지노 논의된 증권에 대한 포지션을 보유하고 있습니다.